[摘要]

　　事件描述今日，中国证监会发审委审核通过公司非公开发行A股股票的申请。

　　事件评论定增过会，大规模项目投建即将到来。12月1日，公司对本次定增预案进行了重新修订，主要是将原来拟向环卫投资59亿改为10.5亿，其他募投金额保持不变；总规模相应的由95亿缩减至46.5亿，发行股份对应的由不超过3.42亿股改为不超过1.68亿股，发行价格仍为27.74元；发行对象中，启迪金控退出认购，其余按比例降低认购金额。本次募投项目中，除了10.5亿投向环卫一体化平台及服务网络建设项目，环卫车改造及技术研发中心项目投入9.8亿，垃圾焚烧投入6.2亿，餐厨投入3.2亿，项目投资总额达29.7亿，远超过去年公司投资活动现金流出17亿，且募投项目大多尚未开建，大量项目的集中投建将带动公司明年业绩放量。

　　补充流动资金11.8亿，偿还有息债务5亿，公司现金流状况将大大改善。公司当下资金压力较大：1）公司资产负债率连续4年攀升，截止16年三季度末已经达到63.88%；2）公司每年经营活动产生现金净流量很少，今年前三季度净流出9个亿；3）公司投资活动产生现金流增加较快，截至3季度末，已经达到23亿；4）从去年至今，公司通过发行债券融资规模达114亿，如果按照4%左右的发行利率来看，公司近期每年利息费用在4个多亿，因此，可见本次补充流动资金及偿还有息债务非常及时且必要。

　　盈利预测及投资建议：公司是目前我国唯一一家完成固废全产业链布局的上市公司，提前卡位优势行业，等待行业风起战略清晰，当下看焚烧，未来看环卫及再生资源，今年为公司业绩低点，明年迎来反弹，考虑到定增摊薄，预计公司2016-2018年EPS分别为1.25、1.55、2.12元，对应的估值在26x、21x、15x，维持“买入”评级！