机械行业专题报告:油价与油服(一),油价何去从

　　供需是影响原油价格的最终逻辑:在诸多影响原油价格的因素中,全球原油的供需差异与原油价格之间的联系非常密切,二者有明显的负相关性。

　　据分析,当全球原油供需差值为0时,对应WTI 原油价格平衡点在80美元/桶左右。2015年以来的原油供需差异从最高值2.9百万桶/天(2015年第二季度),已逐渐降低至0.3百万桶/天(2016年第三季度),有利于油价的上行。

　　美元指数与原油价格,从比翼双飞到劳燕分飞:1983年-2000年期间,美元指数与WTI 原油价格之间整体上呈正相关关系;2000年之后,美元指数与WTI 原油价格显著负相关。美元指数与原油价格之间关系紧密,但汇率、原油需求、经济增速等指标并不是孤立的个体,它们之间相互关联、相互印证。

　　页岩油,打破平衡的主要诱因:2009年-2014年,页岩油在全美原油产量中的占比从不到12%上升到接近50%。美国所生产的页岩油在全球原油产量中的占比从2006年的不足1%,上升到了到2015年的6.64%。页岩油革命对国际原油市场影响巨大,是2014年油价暴跌的主要矛盾。

　　2017年原油价格有望上新台阶:OPEC 减产协议达成,页岩油全面恢复尚需时间,又考虑到全球GDP 将有所回升,及特朗普上台后美俄关系改善,我们认为2017年原油价格有望上新台阶。

　　投资建议:我们认为原油价格向好,油服行业有望受益,建议关注惠博普、杰瑞股份、通源石油等油服标的。

　　风险提示:(1)OPEC 减产协议无法落实;(2)美元升值预期较强;(3)页岩油大面积复产。