科华生物：即将远航 买入评级

　　事件：2016.12.2，公司董事会聘任丁伟先生为公司总裁，12月12日上任。

　　点评：先进外企管理经验+传统IVD龙头企业基础，有望加速“新科华”涅槃重生。公司作为老牌的IVD龙头企业，在产品、渠道上具有先天的优势质地，自2014年方源资本进驻科华后，一直在摸索IVD的新业务链条和新兴合作模式，完成了第一单海外并购（TGS），并分别与上药、康圣环球、沃芬等国内外上下游企业签订了合作协议，此次新任命的丁伟先生曾在生物梅里埃工作十年，并于2014年担任梅里埃的全球副总裁、亚太区总裁，在医疗行业尤其是IVD行业有丰富的领导和管理经验，我们认为丁总上任后有望在公司内部产生强烈化学反应，为科华未来国际化、巨头化的发展奠定战略基础，公司整体面貌有望焕然一新。

　　长期看好公司产品国际化和新产品布局。公司收购的意大利TGS公司在欧盟主要国家已经具备的成熟销售网络，我们看好公司借助TGS的海外渠道，将自有产品进一步销往海外，实现诊断试剂的国际化；同时公司与BDI合作研发微流控POCT产品，加上此次代理西班牙小型化学发光系统，未来公司有望通过多种形式进一步丰富自己的产品线。

　　投资建议：我们预计2016-18年公司收入13.90、15.98、18.72亿元，YOY为20.22%、14.97%、17.19%，归属母公司净利润2.71、3.00、3.61亿元，YOY28.62%、10.88%、20.06%，对应EPS为0.53、0.59、0.70元，公司目前股价对应2017年40倍PE，我们认为因为短期极端因素导致2015年公司业绩处于低点，后续催化因素包括海外供应商因素消除、血筛持续放量、新业务链条拓展等，2016年前三季度血筛放量，实现整体业绩恢复性增长，考虑公司新总裁即将到位，战略布局有望加速推进，我们给予2017年45PE，目标价27元，维持“买入”评级。