中矿资源：毛利有望企稳回升 增持评级

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司三季度业绩符合预期，推出股票激励计划进一步绑定管理层利益与公司业绩增长。维持增持评级。

　　投资要点：

　　事件：10月25日晚间公司公告限制性股票激励计划预案，拟授予激励对象不超过560万股（占总股本3%），授予价格12.83元。公司公告2016年3季报和全年业绩预告。

　　维持增持评级。维持2016-2018年EPS预测0.39/0.55/0.71元，报告期内公司斩获海外工程订单为后续业绩增长提供强保障，拟实施股权激励夯实业绩增长动力，维持目标价34.6元，对应2017年PE63倍。

　　三季报业绩符合预期。3季度营业收入1.05亿元同比增长45%，环比增长21%，营收增长主要来源于建筑工程技术服务增长。单季净利润1319万元，同比增长47%，考虑到二季度公司在建工程已经转固，后续成本上行空间有限。公司年初至三季度管理费用3511万元，同比增长16%，主要系此前限制性股票激励摊销所致。公司预计全年实现净利润4897至6366万元，符合预期。

　　股权激励绑定管理层利益，订单执行再获保障。公司拟对高管、中层管理人员和核心技术人员实施股权激励，行权条件对应2016-2018年净利润5.6/6.5/7.2亿元，增速25%/16%/10%。目前公司在手矿权33个，在手赞比亚卢萨卡西医院工程等海外订单，若激励成功实施，相关勘探和工程实施进度有望与员工利益实现一致，有望进一步绑定员工利益与海外订单执行力度，确保公司海外订单加速落地。

　　风险提示：订单不确定性。