丽珠集团：处方药继续保持高增长 推荐评级

　　[摘要]

　　业绩符合预期丽珠集团公布1-3Q16业绩：营业收入57.24亿元，同比增长17.13%；归属母公司净利润6.15亿元，同比增长24.08%，对应每股盈利1.57元。

　　发展趋势处方药持续保持强势，参芪扶正受到一定压力：总体而言，公司处方药销售延续了半年报高增长的态势。但三季度单季度收入增速有所下降，主要是由于参芪扶正注射液收入增速下降，中药注射剂受控费影响较大。

　　鼠神经生长因子延续高增长，促卵泡素增速回落：鼠神经生长因子延续了高增长态势，主要是受益于招标进展顺利，公司新中标省份较多，未来有望保持增长；促卵泡素增速较上半年增速有所放缓，主要由于羊年生育问题，去年上半年销售较少，而三季度开始爆发基数放大。亮丙瑞林延续了中报高增长态势。

　　艾普拉唑保持较快增长，期待针剂获批。艾普拉唑肠溶片延续了高增长趋势，作为公司自主研发的1.1类新药，目前已进入10个以上省份的省级医保，公司通过相关研发数据以及药物经济学评价与有关部门进行积极沟通，自此次医保目录调整中，有望进入国家医保目录；同时艾普拉唑注射剂型作为722新政以来坚持没有撤回的品种，有望于明年获批。

　　盈利预测维持净利润预测不变，但考虑到股本增发，下调16/17年每股盈利预测7%/7%至1.79元/2.25元。

　　估值与建议目前，公司股价对应2016/17年P/E分别为32倍和25倍。维持推荐评级，考虑到业绩稳定增长和股本增发的综合因素，上调A股目标价至70元（上调幅度为17%），H股目标价至55.1港元（上调幅度为2%）。

　　风险辅助用药限用政策推行。