东山精密：期待2017年表现 买入评级

　　[摘要]

　　公司发布2016年前三季度业绩：营业收入同比增长98.8%至51.56亿元，净利润同比增长161.5%至1.47亿元，EPS0.17元，业绩低于市场预期。

　　经营分析三季度营收大增，受到中介及财务费用影响，利润微亏：公司三季度单季实现营收27.3亿元，同比增长258.46%，实现净利润-404.98万元，同比下滑246.42%。公司营收大幅增长主要因为原有业务订单大幅增长及MFLX公司8-9月并表，利润出现亏损主要由于公司三季度单季承担了收购MFLX公司100%股权需要支付的部分财务及中介机构费用，三季度公司在管理费用和财务费用方面同比增长约1.1亿元。

　　全年业绩增速低于预期，2017年原有业务有望继续稳健增长：公司预告2016年全年净利润1.42-1.58亿元，同比增长350-400%。由于四季度仍需要承担部分中介费用和财务费用，所以全年业绩低于预期。公司原有业务（通信设备、触控面板及LCM模组、LED及其模组）今年出现了较好的增长，公司调整产品结构及客户结构成效显著，在华为、富士康等公司的销售增长迅猛，小间距LED屏方面，公司已接到三家国际客户意向订单（金额合计10.71亿元），电视整机业务方面，公司已与暴风TV签订200万台的合作意向书，原有业务2017年有望延续稳健增长势头。

　　FPC业务有望焕发新的生机与活力，高速增长可期：目前MFLX公司在A客户今年的新机中供货只有2个品种，在明年A客户的新机型上有望扩展到4-5个品种，具有较好的增长空间。此外，公司正在对MFLX客户开拓、生产管理及企业文化上进行整合，有望进一步发挥技术、质量及成本优势，在国内手机客户如华为、OPPO、vivo上实现快速导入，智能手机对FPC的需求日益增加，公司也在积极扩产，FPC业务有望实现高速增长。

　　投资建议预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.18/0.58/0.76元（按照2017年完成定增），考虑到公司原有业务向好趋势明显，FPC新业务有望取得快速发展，维持“买入”评级。

　　风险触摸模组及LCM模组、LED及模组竞争激烈，毛利率提升困难，FPC整合及新客户开拓不及预期。