佳都科技：轨交再下大单 买入评级

　　[摘要]

　　轨交再下大单，公司有望超预期发展。近期公司全资子公司广州新科佳都科技有限公司中标广州市轨道交通二十一号线、十四号线一期及知识城支线屏蔽门、综合监控系统BT项目大单，规模合计达到3.74亿元，体现了公司轨交业务的强大实力。公司全资控股华之源对公司轨交业务提升明显：在业务拓展上，上半年新增拓展武汉、福州、合肥等6个城市；在轨道交通领域智能化系统设备BT总包模式上，公司取得了战略性突破，年度至今已累计中标/预中标项目近15亿元。

　　在横向延伸上，公司加强新产品研发的力度，在收费系统领域取得突破性进展，并获得清分中心系统项目。我们认为，“十三五”期间轨交行业将迎来建设高潮，收益于行业的快速发展以及公司的战略推进，公司的轨交业务保持高速增长态势，有望获得超预期发展。

　　十三五轨交投资爆发，PPP模式有望进一步提速轨交建设。由呼和浩特市和中国铁建以PPP模式投资建设的呼和浩特轨道交通2号线一期工程在9月19日正式开工。该工程是我国城市地铁领域第一条采用社会资本投资、建设、运营、维护、移交全产业链运作的轨道交通PPP项目，该项目投资总额约208.66亿元。“十三五”城市轨道交通投资建设面临爆发，PPP投融资模式有望解决面临的资金短板。目前，我国城轨41个城市获批项目共5021公里，在建项目共3912公里。轨交产业是构建我国高效流通体系的重要环节；在目前房地产市场投资热度降低和制造业低景气背景下，我们认为轨交板块将成为财政政策发力的首要选项。此外，PPP模式将助力轨交投资进一步提速，我们强烈推荐大家关注PPP模式对轨交产业链带来的投资机会。

　　人工智能厚积薄发，智慧城市有望带来新增量。公司上半年加大了人工智能的研发投入力度，提升数据分析处理能力、知识发现能力和辅助决策能力。同时通过投资千视通和方纬科技完善智慧城市布局，我们看好公司在智慧城市领域的布局未来将能够带来新的业绩增量。

　　投资建议：我们看好PPP模式对于公司轨交和智慧城市业务的快速发展的推进作用，预计公司2016-2018年EPS分别为0.17元、0.25元、0.33元。维持买入评级。