新界泵业：业绩稳健增长 渠道价值待挖掘

　　事件

　　公司公布2016年中报,实现销售收入6.03亿元,同比增长4.99%,实现净利润7028万元,同比增长3.08%,归属母公司扣非后净利润为6738万元,同比增长19.87%,EPS为0.22元。

　　点评

　　业绩整体保持稳健增长:公司上半年的业绩增长主要来自于水泵制造业,实现销售收入5.89亿元,同比增长8.71%。此外,公司的环保业务实现销售收入1412万元,同比减少11.06%。我们认为公司专注于主业,通过拓展产品线和销售渠道等手段实现逆势增长,实属不易。公司经营稳健,未来的业绩增长具备一定的持续性。

　　渠道方面继续拓展,期待更多价值挖掘:公司历来十分重视销售渠道的建设,其在国内建设的一二级经销商制度和对应的几千家经销商成为了公司强有力的资源。公司上半年继续拓展渠道,国内渠道公司优化和发展运营服务商81家,拓展新增零售网点1666家;海外渠道公司新增客户72个,增强和扩大了品牌影响力。我们认为公司的渠道有巨大价值,期待公司在渠道方面做更多的价值挖掘。

　　环保业务稳健发展,有望成为公司的重要利润增长点:根据公司公告,子公司博华环境目前的在手订单达4.05亿元,能够有效保障业绩的增长。我们看好污水处理的前景,预计公司的环保业务有较大的增长潜力

　　。 产业基金投资持续推进,公司的产业并购稳步推进。上半年,公司参与的并购基金投资了5个项目,涉及新能源、信息科技、工业4.0、高端装备制造、环保等行业。同时,公司积极推进产业并购,上半年相继进行了对控股子公司老百姓泵业剩余30%股权的收购、德国WITA Wilhelm Taake GmbH公司100%股权收购、波兰HEL-WITA Sp. z o.o.公司100%股权收购等收购事,实现产业资源的进一步整合。

　　盈利预测

　　我们预测公司2016-2018年的净利润分别为1.45/1.67/1.88亿元,EPS分别为0.41/0.51/0.59元。

　　投资建议

　　目前股价对应2016-2018年的PE分别为34/29/26倍,考虑到当前市值较小,同时存在外延可能性,故维持对于公司的“买入”评级。