台海核电：新一轮高速增长开启 买入评级

　　[摘要]

　　■管道业务获大单，有力提振全年业绩。根据公司公告，公司一级全资子公司投标中广核宁德二期（华龙一号）5、6号机组反应堆冷却剂管道，目前已被推荐为中标候选人。按照每台主管道1.2亿元造价计算，合同金额将在2.4亿元左右。主管道建设过程中，将在投料阶段确认一半以上收入，对于本年度公司业绩有显著提振作用。公司主管道市占率约50%，随着国家未来全部推行三代核电机组，还有继续提升的空间。

　　■核电建设大潮起，公司预期持续受益。今年上半年，核电部分企业已陆续接到三代核电站招标邀请，预计十三五期间将有30台左右机组招标。此次公司预中标也预示着核电站招标建设临近，2016年有望成为拐点。台海核电作为核电装备领域龙头，有望持续受益。近年来，公司巩固高温合金领域的技术优势，未雨绸缪延长核电产业链，致力于成为核电主设备一体化供应商。

　　已供货产品涵盖主泵泵壳、叶轮、导叶以及核电消耗件等，对应每个机组15-20亿元。

　　■进军民品和特种产品新蓝海，未来高成长可期。公司积极布局民品和特种产品。民品业务下游产业链涵盖钢铁、石化、冶金等领域，主打高端产品，国产化替代及存量市场空间巨大。特种产品主要为特种材料和军品，公司技术在国内处于垄断地位，毛利率高，未来将持续受益于我国军费增加及武器升级换代。此外，公司与中国重工旗下舰船制造基地渤海重工有着良好的合作关系，预期双方在军工方面将有更进一步的合作。

　　■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价60.00元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为243.4%、40.6%、28.5%，净利润增速分别为3081.7%、41.3%、31.4%，成长性突出；对应EPS：1.29元、1.82元、2.40元。

　　■风险提示：核电站建设不达预期，公司新业务拓展缓慢。