雪莱特：下半年无人机有望放量 增持评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　中报业绩平稳，下半年无人机有望放量：上半年公司实现营业收入3.69亿元，同比增长10.60%，实现归属于上市公司股东的净利润0.187亿元，同比减少7.14%；在传统主营业务方面：公司将进一步完善事业部管理架构，加大研发力度，优化产品结构，严格控制成本，提升销售规模和整体盈利能力。在新兴产业方面：受消费电子行业高速发展影响，无人机产品升级迅速，不断推陈出新，曼塔智能研发投入力度持续加强，随着S6无人机上市，业绩放量可期。

　　收购曼塔智能，进军无人机行业：2015年5月，公司以1500万元增资曼塔智能，持有其51%的股权，进入无人机市场。2016年1月，公司拟非公开发行股票募投资金不超过4.72亿元，其中2.74亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。曼塔智能是国内无人机新秀，产品以消费级无人机为主，已经和亚马逊签订了战略合作协议，K3和M5等差异化新品将大规模出货，公司最大产能可以达到10万台/月。

　　成本中枢下移，消费级无人机市场率先爆发：随着无人机行业飞控、云台、自主壁障等相关技术逐渐成熟，国内配套产业链逐渐完善，廉价的单片机今明年有望大规模应用于无人机替代FPGA，大幅降低无人机成本，无人机的消费需求有望被引爆。

　　定增夯实基础，主业内生外延双驱动：公司主业立足“智慧照明”打造全系列光科技产品，2015年收购富顺光电，和主业形成协同效应。

　　在LED产业大洗牌的环境下，公司有效整合资源，实现户外LED和显示系统业务拓展，有效提升了原有产品毛利率产品，预计未来主营业务将稳步增长。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.96亿元、1.24亿元和1.75亿元，EPS为0.24元、0.30元和0.43元，PE为64倍，51倍和36倍，维持“增持”评级。