中兴通讯:业绩增长可持续 强烈推荐评级
[摘要]
1事件:2016年上半年公司实现营业收入477.57亿元人民币,同比增长4.05%。实现归母净利润17.66亿元人民币,同比增长9.33%。扣非后归母净利润16.73亿元人民币,同比大幅增长78.38%。
2传统运营商业务深度改善,政企业务广度扩展无线业务维持稳定,光通信保持高速发展,云计算及IT产品发展迅速成为运营商市场新增长动力。
聚焦政府、能源、金融、交通等重点行业,加速行业拓展,政企板块业务发展迅速。
深化手机终端全球发展战略,欧美等国外市场稳定,中国区市场销售额同比、环比提升;家庭媒体和固网宽带终端持续放量。
3研发投入加大,发出商品存货提升,保障业绩增长上半年研发投入占营收比例为14.78%,已达历史高位且上升势头明显,保证公司产品的领先性和竞争优势。
公司报告期内发出商品库存为173亿元,同比增长30%以上,可以判断美国出口制裁对公司负面效应不大,基本可以保障公司下半年业绩稳步增长。
4聚焦布局M-ICT2.0战略,成长空间广阔公司芯片研发与生产不断取得突破,底层支撑公司M-ICT战略延伸。
公司通过高溢价方式不断剥离亏损业务与边缘业务,聚焦主营业务,提升竞争力。
5业绩预测:公司聚焦“运营商市场深度经营,政企价值市场,消费者市场融合创新”三大方向,M-ICT战略不断推进,产业生态圈逐步打造完成。我们预测公司16/17/18EPS为0.98、1.13、1.28,对应PE为15/13/11.4倍,给予“强烈推荐”评级。
6风险提示:新兴领域发展不达预期;海外业务发展受阻;汇率风险;美国出口管制风险。