扬杰科技：新产品新客户打开新空间 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述8月25日晚，扬杰科技发布《扬州扬杰电子科技股份有限公司2016年半年度报告》。

　　事件评论MCC协同效应凸显，营收利润高增长。公司2016年上半年实现营业收入5.46亿元，同比增长61.39%；归属于上市公司股东的净利润为9792.67万元，同比增长50.89%。公司并购MCC后通过这一渠道积极开拓海外客户，大幅提升MCC的盈利能力，其收入增长主要来自MCC的并表；同时，公司原有业务抓住市场机遇，在保证毛利率的情况下不断提升市场占有率。

　　拓展产品应用范围，开拓新的品牌客户。公司二极管产品过去主要应用于照明、光伏等领域，并成为细分领域龙头。随着公司生产自动化程度的提升及新技术的应用，产品多样性优势得以显现，并借助新产品重点开发电动汽车、充电桩、工业变频器、太阳能微型逆变器等行业的品牌客户，提升在新的细分市场的竞争力和占有率。

　　多样化营销模式，提升综合竞争力。公司从单纯的产品供应商向整体服务及解决方案供应商转变，在客户产品方案定型之前介入，从产品的设计和开发阶段开始合作。我们认为这一方面可以最大限度挖掘客户需求，提升产品价值体量；另一方面则可以增强客户粘性，最终转化为行业内的综合竞争力。

　　探索新技术，发展新工艺。为适应市场对产品小、轻、薄的趋势要求，公司加大了对芯片小型化及微型化封装的投入。在公司新产品方面，最受关注的应属已经批量生产的雪崩二极管和已经送样试用的碳化硅肖特基二极管。我们看好公司在碳化硅产业起步阶段与国际巨头同台竞争，抢占市场份额。

　　近期公司完成了10亿元的再融资，募投项目将进一步提升其在半导体产业的核心竞争力。综合而言，我们看好公司良好的产业布局和强劲的发展势头，维持对其“买入”评级，预计2016~2018年EPS分别为0.37、0.59、0.68元。

　　风险提示：系统性风险；新产品推广不及预期。