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中信证券:美债利率上升对中债影响不大

王姣中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 王姣)9月20日,中信证券固收明明团队在研报中称,美债利率上升对国内债市利率近期影响不大。进一步来说,由于存在遏制美国国债利率上行因素,也存在遏制中国国债利率下行的因素,因此中美利差收窄的趋势将不断减缓,不必过于担心中美利差变动对资本市场的影响。

  明明指出,中美经济周期不同步驱动中美国债利差收窄,但一方面,美国国债利率受高额债务阻碍将会延缓上行趋势,经济周期转换也将转变美国货币周期方向,美国加息的步伐可能会逐渐停滞;另一方面,我国经济基本面下行趋稳将对利率提供支撑,在去杠杆的大环境下利率下行也将放缓。

  明明分析称,美债收益率上升对我国存在一定影响,主要表现在资本流动和资本市场两个方面。我国资本流动的总体形势是好的。从资本市场角度看,美债利率上升对国内债市利率近期影响不大,主要原因在于三点:

  第一,早在2017年,美债收益率上升对土耳其、阿根廷影响超过预期,2018年各国都有所调整;

  第二,中国早在2016年、2017年就开始了严监管和流动性收缩,2018年美债利率上升,中国有较大的政策空间可以利用;

  第三,国内债券市场调整也先于发达经济体,2017年10年期中国国债利率上升了近87BP,而当时美债收益率走势较为平缓。

  明明表示,中国在新兴市场国家中比较特殊,经济体量较大,使得中国的财政、货币政策都是植根于自身经济基本面,且资本账户没有完全打开受美债利率上升影响相对较小。

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