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4月12日早间金股精选

作者:来源:中国证券报·中证网综合2018-04-12 07:49

  提示声明:

  本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

  泸州老窖(000568.SZ):重回百亿规模,老窖加速腾飞

  结构升级明显,浓香国酒价值回归。17年高端酒实现收入46.48亿元,同增59.18%,营收占比提升10.87pct达44.72%。推动结构升级提速。国窖1573。中端酒特曲、窖龄系列恢复性增长,17年营收同增3.02%。年末预收账款19.3亿元,环比上升8.68亿元,经销商打款积极信心足。五大单品战略循序推进,产品线的理顺和产品价格调整逐步到位,18年国窖高增长有望持续,占比提升拉升整体毛利率。

  高费用投入及消费税影响下,盈利能力仍维持高增长。公司全年销售费用率23.20%,同比上升4.67pct。主要由于广告宣传和市场拓展力度加大,预计高投入政策持续,国窖+特曲广宣强化,将形成强劲的头部腰部支撑。管理费用率5.48%,同比下降1.07pct,归因于收入高增及管理精细化。由于去年消费税税基提高,税金及附加占收入比重同比提升2.7pct至12.8%。公司报叠加中高档酒毛利率提升推动盈利能力整体高增长。

  点l全国化拓展提速,长期增长空间打开。17年华中区域增长迅猛,收入占比提:售团队扩容,渠道扁平化发力终端,由西南向全国进军的态势明朗,Q1开门红已明确,经销商反馈积极,公司品牌根基雄厚,价位赛道好,战略逐步由稳健型向进攻型转变,增长可持续性高。

  财务预测与投资建议:维持公司2018-2020年每股收益预测分别为2.46、3.24、4.11元,选取了白酒行业高端及次高端品种9家可比公司,对应2018年平均估值水平为33倍PE,对应目标价81.18元,维持买入评级。(东方证券)  


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