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招商证券-推荐国六及特斯拉产业链机会

招商证券

  研究报告内容摘要:

  我们认为,车市景气度在持续回升中,龙头整车企业竞争力有望在行业回暖过程中不断得到强化。我们继续推荐“国六”及特斯拉产业链确定性投资机会,维持行业“推荐”评级。

  6月销量持续回暖,下半年有望继续回升。根据乘联会数据,6月广义乘用车产量178万,同比+13.8%,销量174万,同比+1.4%,环比+5.4%,产销同比数据差异较大主要因去年同期集中清国五库存所致。我们预计下半年随着疫情冲击逐步恢复,叠加各地政策刺激,三四季度汽车销量有望温和复苏。新能源汽车方面,国内新能源乘用车6月销量9.2万台,同比-33%,环比+24%,同比主因高基数所致,预计下半年环比持续复苏。在车市企稳且逐步回暖的过程中,更加具备竞争力优势的龙头整车企业销量表现有望强于行业平均,市占率不断提升。投资策略方面,建议关注上汽集团、广汽集团、长城汽车等龙头车企销量拐点,新能源汽车推荐龙头比亚迪。。

  特斯拉Q2超预期,继续推荐产业链机会。特斯拉Q2业绩超预期,Q2实现收入60.4亿美元,同比-4.9%,归母净利润1.0亿美元,环比+550%,连续第四个季度实现盈利。特斯拉的发展可分为四个阶段,追求技术领先-追求产能及利润-追求市场份额-追求垄断地位及稳定利润,19年公司仍然处在三四阶段过渡期。当前,我们认为特斯拉已经进入发展的第四阶段:追求垄断地位及稳定利润。国内特斯拉产业链将充分享受红利,优质公司会持续拿到Model3、Model Y订单。特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值量大等特点,中国企业成本低的优势决定了其特斯拉产业链中的霸主地位,具有核心竞争力的产业链公司有望享受长期爬坡红利,继续推荐特斯拉产业链投资机会。

  继续推荐国六产业链机会。我们认为,国六排放标准实施将带来相关产业确定性投资机会,预计尾气排放市场从3、400亿升至1000亿,考虑到全产业链,国六带来的行业增量在千亿级别。投资策略方面,推荐艾可蓝(轻卡SCR龙头,国六技术储备充分)、隆盛科技(EGR龙头,天然气直喷供应商等)、奥福环保(蜂窝陶瓷,自主替代,手握头部重卡公司订单,联合环保覆盖)、龙蟠科技(尿素龙头,耗材需求迎爆发,联合化工)、银轮股份(商用车后处理、EGR)、威孚高科(尾气后处理龙头,综合解决方案及零部件供应商)、潍柴动力、中国重汽等。

  风险提示:汽车销量回暖不及预期,政策落地情况不及预期,重卡下游开工情况不及预期,国六排放政策实施不及预期。

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