中信证券-通信行业重大事项点评
研究报告内容摘要:
核心观点
2019 年 5 月 9 日,工业和信息化部和国资委公布了《关于开展深入推进宽带网络提速降费,支撑经济高质量发展 2019 专项行动的通知》,要求将无线网络和宽带网络的覆盖广度提升至 98%,并且无线网络和宽带网络要通过 5G 网络、4G 载波聚合、建设 10G PON 的方式向千兆网络迈进。我们认为无线和固网的龙头中兴通讯、烽火通信将是核心受益标的。
▍宽带网络:走向全覆盖,迈向千兆网络时代。1、宽带覆盖:2018 年只是要求全国 98%行政村通光纤和宽带网络覆盖 90%以上贫困村。而 2019 年继续要求98%的覆盖率,说明我国光纤骨干网络和城域网络整体比较完善,从高速增长期转向平稳发展期;2、宽带质量:2018 年的要求是 100M 及更高速率的宽带用户比例超过 50%,而到 2019 年,该比例要求提升到了 80%,由于 FTTH/O 用户比例已经达到了 90.7%,我们认为实现该目标主要通过 OLT 端口扩容、ONU 更换即可;3、千兆宽带:2018 年千兆宽带要求在 100 城市开通,而 2019 年要求在 300 城市开通,并明确要求覆盖 2000 万用户,新增 40 万用户。我们认为该要求将推动 10G PON 持续扩大规模。随着 100M 宽带渗透率的大幅提升和千兆宽带的推广,我们认为承载网和宽带网龙头中兴通讯、烽火通信将是核心受益标的。
▍无线网络:4G 持续投资,5G 商用发力。1、4G 网络:通知要求 2019 年全年将新建和扩容 60 万个基站,相对 2018 年的 40 万个基站略有提升。我们认为,伴随中国联通、中国移动 L900 的建设,2019 年无线的建站规模将达到 90 万量级,超过工信部的要求。同时 4G 用户渗透率从 75%提升至 80%,由于中国移网渗透率已经超过了 100%,我们认为该指标实现主要取决于终端换机的力度。2、5G 网络:2019 年要求继续推动 5G 技术研发和产业化,促进系统、芯片、终端等产业链进一步成熟。组织开展 5G 国内标准研制工作,加快 5G 网络建设进程,着力打造 5G 精品网络。指导各地做好 5G 基站站址规划等工作,进一步优化 5G发展环境。相比 2018 年,更加强调网络的建设和站址的规划,标志着 5G 从标准制定阶段转入商用阶段。我们认为,4G 网络建设并未减速反而因为 volte 的原因投资力度有所提升;5G 网络进入商用阶段,将利好无线领域的龙头企业中兴通讯。
▍提速降费:1、移网资费:2019 年要求移动网络流量平均资费降低 20%以上,相比 2018 年有所收窄,对于港澳台漫游资费要求下降 30%。2、宽带资费:2019年没有再提家庭宽带的提速降费的要求,而是提出中小企业宽带平均资费降低15%。我们认为,随着移网资费下降区间的收窄以及不再要求家庭宽带进行提速降费,运营商的移网和家庭宽带业务有望企稳,从而通过 2B 类业务带动企业业务收入总体上行,利好与互联网企业有深入合作的中国联通。
▍风险因素:4G 发展不及预期,宽带发展不及预期。