光大证券-锡价有望迎来较强支撑

　　研究报告内容摘要：

　　本周核心观点

　　上周美元指数96.51（0.11%），基本金属跌多涨少，外盘表现弱于上期所。两市除锡价收涨外，其他品种均有不同程度下跌。其中上期所锡价周涨幅2.42%领涨，LME  镍价周跌幅4.32%领跌，LME  铜价周跌幅3.88%。小金属方面，钴价稳定在45  万元/吨。黑钨精矿微跌1%至10.0  万元/吨。贵金属方面，COMEX  金价下跌1.97%至1210.3  美元/盎司。

　　消息面上，锡供给端迎来多重利好，全球精炼锡龙头锡业股份公告年度检修计划，11  月11  日起冶炼分公司开启为期50  天的停产检修，按照锡业股份7  万吨精锡冶炼产能测算，预计影响1  万吨精锡产量。另据中国海关数据，9  月份中国进口锡矿及精矿量1.52  万吨，其中缅甸进口量1.46  万吨，锡矿含锡预计3700  吨，环比及同比均下降26%。我们预计随着龙头企业停产检修以及主要矿源供应量下滑，锡价有望迎来较强支撑。另外嘉能可KCC  公告因所产的氢氧化钴中铀含量超标，暂停钴出口和销售，新建的除铀系统投产至少到2019  年二季度，在此期间所生产的钴全部储存，停止销售。我们预计此举将减少1  万吨左右的钴供应，再次证明嘉能可对于钴供应的影响，受此影响，钴价有望企稳回升。

　　行业配置上，我们建议三条主线：1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

　　◆推荐组合

　　核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。

　　◆上周行情回顾

　　上周沪深300  指数收报3167.44，周涨幅-3.73%。有色金属指数收报2575.93，周涨幅-2.57%。

　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。