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安信证券-新三板环保行业策略

安信证券

  研究报告内容摘要:

  市场总览:低迷行情下,新三板三季度业绩表现突出:2018  年Q3  全市场出现集体性下跌,新三板做市指数下降10.94%,三板成指下降4.63%。截止2018  年10  月31  日,共计916  家创新层公司披露三季报,其中:

  2018Q1-2018Q3  表现:可比口径下(2018H1、2018Q3,共计916  家公司,整体法)2018Q1-Q3  归母净利润为201.61  亿元,增速为12.69%、2018H1  为4.64%,剔除金融公司口径下2018Q3  增速为15.01%、2018H1  为5.1%。

  单季度(20180701-20180930)表现:三季报914  家公司归母净利润为57.49  亿元,增速为34.3%,剔除金融公司口径下2018Q3  增速为42.84%。其中近60%创新层公司三季度出现增长,而麦克维尔(单季度+1.66  亿)、神州优车(+1.63  亿)、天地壹号(+1  亿)、英雄互娱(+9143  万元)、金达莱(+8023  万元)等更是单季度净利润增加最高,81  家公司单季度增加1000  万元以上(合计22.76  亿元)。

  回看新三板2018  年中报:2018  年Q3  增速有所提升。2018  年Q3增速有所提升主要原因是916  家公司系创新层公司,公司质地相对较好。

  行业分布上(东财行业分类):国防与装备、房地产、互联网、电子设备、基础化工、食品饮料、纺织服装、钢铁、公用事业、农林牧渔、机械设备、化石能源等行业净利润增速明显,高于行业整体水平。

  环保板块:景气度上行,头部企业质更优:细分环保领域中,913  家公司中共计29  家创新层环保公司披露三季报,其中:

  2018Q1-2018Q3  表现:可比口径下(2018H1、2018Q3,共计29  家公司,整体法)2018Q1-Q3  归母净利润为9.15  亿元,增速为55.28%、2018H1  为25.98%。

  单季度(20180701-20180930)表现:三季报29  家公司归母净利润为3.29  亿元,增速为164.55%。其中近70%(22  家公司)创新层环保公司三季度出现增长,主要原因是行业属性导致,环保企业以订单、项目驱动为主,存在明显的季节效应,大多数确收发生在三、四季度,业绩集中释放。而金达莱(+8023  万元)、京津环保(单季度+4151.89  万元)、新荣昌(+1752  万元)、天地中航泰达(+1578.76万元)等更是单季度净利润增加最高。

  细分板块:固废、设备等板块延续高景气度,大气、水治理板块受三季度单季度带动增速提升。其中固废、设备板块高景气度或与政策推进进程密切相关,包括“清废专项行动”等;而水治理板块主要是在金达莱的带动下快速增长。

  投资建议:继续看好环保板块,建议沿政策轨迹关注细分行业龙头。伴随着环保税开始征收,征收效率有所提升;环保督察常态化显著,2018  年预计强度不减,走穴式监察使得环保生态强度深化。而新三板拥有近400  家公司,覆盖了大气治理、水治理、固废治理等各个领域。我们继续看好环保板块,建议从政策推进进程中发掘潜在机会,建议关注水治理、固废治理和再生资源板块投资机会。

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