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华泰证券-交运设备行业乘用车销量点评

华泰证券

  研究报告内容摘要:

  8月乘用车销量环比显著改善,略超预期

  据乘联会数据,8  月乘用车日均零售销量5.1  万辆,同比-6.9%,环比+12.0%;日均批发销量5.3  万辆,同比-2.8%,环比+17.1%。8  月销量同比增速虽仍为负值,但环比增速较高;最后一周日均零售销量8.0  万辆,同比+11.7%;日均批发销量8.4  万辆,同比+16.8%,我们认为主要系经销商为完成销量目标而加大促销力度所致。据中国汽车流通协会,8  月经销商库存预警指数为52.2%(环比-1.7  pct,同比+5.1  pct),环比有所改善,但仍位于警戒线之上。随着9  月份传统旺季来临,我们预计环比改善趋势有望持续,但去年9  月销量基数仍然较高,同比增速转正仍存压力。

  优势自主品牌强产品周期延续,销量维持高增速

  据乘联会及Marklines  数据,上汽乘用车8  月销售5.27  万辆,同比+29.51%,新MG6、Ei5、RX3、RX8  等去年同期零基数车型表现强势,ZS  销量同比+36.08%,我们预计HS  9  月有望显著贡献增量。吉利汽车销售12.55  万辆,同比+30%,去年同期零基数的领克01、领克02  月销量分别爬坡至9303  辆、4371  辆,新车缤瑞9  月将进一步丰富产品线。比亚迪8  月销售4.09  万辆,同比+39%,新能源车月销首超2  万辆,唐二代月销爬坡至1万辆,我们预计战略车型秦pro  9  月上市后有望成为新的爆款。广汽乘用车8  月销售4.20  万辆,同比+4.52%,GS4  8  月销量2.01  辆,环比+11.54%。

  合资车企表现分化,广汽丰田表现抢眼

  广汽丰田8  月销售5.45  万辆,同比+47.13%。凯美瑞销量同比+137.09%,汉兰达销量同比+32.36%,C-HR  销量爬坡至3756  辆。广汽本田8  月销售5.53  万辆,同比-4.28%,凌派、冠道、锋范月销量同比下滑,但雅阁、飞度、奥德赛月销量同比增速分别高达41.30%、33.47%、30.08%。上汽大众销售15.60  万辆,同比+2.70%,主力车型朗逸销量3.89  万辆,同比+12.32%,新车柯米克月销量爬坡至5794  辆,环比+33.66%。上汽通用销售15.86  万辆,同比-3.33%,新凯越月销1336  辆不及预期,赛欧与君威销量同比分别达+65.6%、+34.39%。

  豪华车销量维持同比高增速,料将持续受益于汽车消费结构升级

  据乘联会与Marklines  数据,华晨宝马8  月销售4.07  万辆,同比+23.70%,环比+8.07%,国产X3  销量爬坡至4091  辆;北京奔驰销售3.80  万辆,同比+13.28%,环比-3.54%;一汽大众奥迪销售5.94  万辆,同比+13.47%,环比+42.31%。我们认为关税政策落地后消费者观望情绪消除,进口车关税降低引发豪华车定价进一步松动。长期来看,豪华车市场有望持续受益于我国汽车消费结构中换购比例的提升,同时优秀自主品牌有望持续受益于强产品周期,建议继续关注自主车企龙头上汽集团、广汽集团、比亚迪,豪华车销售服务商广汇汽车。

  风险提示:消费乏力,汽车产销增速及豪华车销量增速不及预期,新车上市进度不及预期。

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