券商行业点评(2018年7月20日)
作者:
2018-07-20 14:50来源:中国证券报·中证网
保险行业:关注中报期超预期因素 保险股估值修复正在路上
事项说明:
近期四家上市险企已披露6月保费数据,同时新华保险也披露中期业绩预告,整体来看保费数据及业绩预告均有超预期。
平安观点:
1、超预期因素之一:目前上市险企均已披露6月保费数据,6月单月保费数据超预期。
2、超预期因素之二:新华保险发布业绩预告,利润及投资均有一定超预期。投资端来看新华保险上半年总投资收益较2017年同期基本持平,主要还是上半年整体资产配置压力不大,上半年利率维持相对高位,同时可供出售项可以隐藏一定的浮亏,负债端相对企稳的情况下投资端超预期的表现有助于估值的修复。
3、潜在超预期因素之三:上市险企上半年NBV(新业务价值)同比增速有望超预期。对于市场更为关注的NBV情况,上市险企的中报表现仍然有超预期的可能,优质险企标的NBV有望在上半年转正并实现个位数增长,虽然行业整体有所承压但是同比负增长幅度较Q1数据会有明显好转,预计新华保险、中国太保上半年新业务价值同比负增长幅度在-20%至-15%的区间内,全年来看有望持续改善。
4、潜在的超预期因素之四:如果利率及市场相对企稳、保费数据继续改善,则保险股投资端及负债端的经营环境将会持续好转。
投资建议:
当前保险股的估值仍然处在历史底部,中国太保、新华保险2017年P/EV仅为1.03倍、0.92倍,在行业经营环境不是足够差的情况下,1倍P/EV以下的保险股具备较高的吸引力,在投资端及负债端均有改善甚至超预期因素的情况下,积极看好保险股的估值修复,维持行业“强于大市”评级,建议重点关注中国太保、新华保险。(平安证券 陈雯)
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