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平安证券:关注海南改革开放的中长期投资机会

作者:来源:2018-04-16 08:16

  【宏观视角】

  出口急跌存季节扰动 关注进口量走弱迹象

  2018413日,海关总署公布了3月份外贸数据:3月份,我国出口同比增速-2.7%(前值44.5%);进口同比14.4%(前值6.3%);贸易差额-49.8亿美元(前值337.5亿美元)。

  3月出口增速大幅下滑主要受春节与基数等短期因素扰动;出口走势在国别与出口商品类别上也不具结构性差异,表明中美贸易冲突并非3月出口增速下跌的主因。而进口方面值得关注的是,进口量今年以来出现明显的走弱迹象,可能一定程度上指示了内需的弱化。总体上看,一季度外贸数据虽然波动较大,但整体表现较好;季调之后的进出口增速仍处于去年以来的中枢水平附近,尚未出现明显的趋势性特征。不过,我们认为进出口增速后续都存在一定的回调压力:进口方面,习近平主席在博鳌论坛上表示将扩大进口、降低进口关税,这将一定程度对进口带来支撑,但这可能难以完全对冲内需走弱和价格效应衰减对进口的负面影响,预计今年进口增速仍将趋于回落。出口方面,尽管一季度增速仍然乐观,但中美贸易摩擦的加剧、前期人民币的大幅走强、全球经济复苏协同性的下降,都将对出口带来潜在负面影响。中美贸易争端是近期市场关注的热点,但无论其最后走向如何(中国强硬反制或妥协退让),都将给中国贸易顺差带来收窄的压力,净出口对经济增长的贡献将有所减弱。短期来看,预计4月出口额增速回升至6%,进口额增速降至12%

  【投资策略】

  关注海南改革开放的中长期投资机会

  旅游业(观光旅游、体育旅游、酒店娱乐等以及博彩)、现代服务业(金融、教育、体育及文化)以及高新技术产业(新能源汽车及绿色环保、信息技术、生物医药、现代农业以及海洋经济)的新发展机遇绝不止于扩容的海南市场,更多的是受益于全面开放下的全球市场、资金、技术的交互,新业态新模式的放开以及我国改革开放战略高度下的产业政策倾斜。海南改革开放的投资机会也并不仅仅局限于海南,新规划致力于推动海南成为新时代全面深化改革开放的新标杆,特别是其高新技术行业发展将对我国新兴经济起着重要正面并且长期的示范拉动作用,而相应行业的投资机会值得权益市场的长期重点配置。

  创业板业绩分化在加大

  近期市场对于创业板业绩走势存在分歧,2018年一季报解读可谓是见仁见智。市场乐观于一季报业绩高增速以及改善,但是一季报的非经常损益增厚部分使得盈利可持续性存疑,2018年商誉的减值压力也仍然存在。综合来看,成长板块的业绩拐点是否到来的市场预期还尚未统一,但是成长板块相对于蓝筹板块的盈利优势确实是在渐渐明朗。

  考虑到此前成长板块业绩并无特别好的前期指标,一季度创业板业绩预告确实予以成长板块一剂有效的强心针,仅仅是效用的长短仍有待时间的验证。成长板块的分化从政策端(CDR以及退市制度的共振)走向了业绩分化的新阶段,在整体风险偏好不高的背景下,市场更愿意给予新兴政策愿景强或者盈利高增速的成长股以较高溢价。

  我们认为市场风格将进一步均衡,相较而言更看好成长板块的结构性行情,人工智能、大数据、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生更多的投资机会。4月份建议关注:慈文传媒广联达美亚柏科杉杉股份国轩高科通策医疗、凯莱英、拓斯达、今天国际、上汽集团

  【行业分析】

  银行板块具备较高配置价值

  3月新增信贷同比平稳,但结构上新增居民和企业信贷均出现回落,但综合一季度来看新增信贷中居民和企业中长期贷款双双走强;社融方面,表外加快萎缩但表内信贷没有明显多增致社融增速为历史低位。目前板块PB2-3月整体回调下对应180.92倍左右,行业在基本面稳定且一季报大概率超预期情况下具有很高的配置价值。我们继续推荐宁波、农行、中行、贵阳银行、招行,同时可以积极关注上海银行。

  钢铁板块迎估值修复机会

  在前期钢材价格超跌的背景下,社会库存去化速度加快,市场需求逐渐恢复。同时中美贸易战趋于缓和,市场担忧情绪有所缓解,叠加一季报披露窗口,钢铁板块或迎来一轮板块估值修复的反弹机会。建议关注低估值、高业绩且前期超跌个股,如三钢闽光、八一钢铁、华菱钢铁、南京钢铁等;长期仍建议关注有明确量能提升或规模扩张,业绩保持增长且估值较低具有较高安全边际的内生成长性个股。推荐龙头宝钢股份太钢不锈等。


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