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招商证券:加仓需要等待回调时机

作者:来源:2018-03-13 10:04
    【晨报精选】
    保险资金权益投资增加 大盘股基金仓位占比提升

    ——金融市场流动性与监管动态周报
    截至2018年1月末,保险资金运用余额中投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元,占比较年初增加1.08%至13.38%,是2017年以来的最高水平。剔除市值上涨因素,保险增加投资约600亿元,即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大,保险资金也有300~500亿的净买入。3月5日-3月11日,全周净回笼货币2400亿元。三月美联储加息几成定局,央行可能会小幅上调公开市场操作利率。基金持仓方面,股票型基金整体仓位(3月9日)较前一期(3月2日)下降0.68%至92.42%;混合型基金整体仓位增加0.3%至83.94%。大盘股仓位提升0.62%至36.12%;中盘股、小盘股仓位下降0.15%、0.22%至23.62%、22%。
    (1)保监会公布的数据显示,截至2018年1月末,保险资金运用余额为15.02万亿元,较年初增长0.67%。其中,投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元,较年初增加1700亿元;占比为13.38%,较年初大幅增加1.08%,是2017年以来的最高水平。2018年1月沪深300指数涨幅6.08%,若假设投资比例不变,市场因素引起市值增加约6.08%(1115.82亿元),剔除市值上涨因素,则保险增加投资约600亿元。即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大,保险资金也有300~500亿的净买入,说明在保费收入流入前进行了提前配置。
    (2)3月5日-3月11日,全周净回笼货币2400亿元。其中,逆回购到期2400亿元;MLF到期1055亿元,当天央行进行MLF操作刚好对冲到期量。三月美联储加息几成定局,央行可能会小幅上调公开市场操作利率,不过对股票市场的影响不会太大。
    (3)利率方面,金融机构融资成本明显下降,国债到期收益率小幅下行,期限利差基本持平。截至3月9日,R007较前期下降31bp至2.97%, DR007较前期下降16bp至2.75%。国债收益率小幅下行,1年期、10年期国债到期收益率分别降至3.26%、3.83%,利差与前期基本持平。
    (4)3月5日-3月9日,A股市场流动性变化不大,招商A股流动性指数为-1.30,较前期提升0.18。其中资金预期指标从-0.4下降至-0.66,资金供需指标从-2.55提升至-2.25,资金活跃度指标从0.17提升至0.34。投资者情绪方面,VIX指数回落,收于14.64,海外市场投资者的避险情绪明显缓和。另外当周融资买入额为2074.37亿元,占A股成交额比例为12.05%,较前期提升2.38%。
    (5)基金持仓方面,股票型基金整体仓位(2018年3月9日)较前一期(2018年3月2日)下降0.68%至92.42%;混合型基金整体仓位较前一期增加0.3%至83.94%。大盘股仓位较前一期提升0.62%至36.12%;中盘股仓位较前一期下降0.15%至23.62%,小盘股仓位较前一期下降0.22%至22%。
    【投资策略】
    加仓需要等待回调时机

    周一早盘沪深两市指数双双高开,创业板指率先放量走强,TMT板块强势归来带动创业板指创出三个月新高。临近午盘,创业板有所回落,而沪指接力。截至收盘,沪指报收3326.40点,涨0.59%;深证成指报收11326.3点,涨1.17%;创业板指报收1882.41点,涨1.40%。两市合计成交6072亿元,较前一交易日放量952亿元。个股2766只上涨;400只下跌。扣除新股影响,涨停63只,1只跌停;涨跌5%以上189:4。板块方面,电信运营、工业互联、人工智能、锂电池等板块领涨;地产、银行是唯二绿盘板块。
    资金面上,两市融资余额减6.87亿至9948.34亿;央行公开市场逆回购净投放900亿元,为2月26日以来首次净投放;shibor利率涨跌互现,短端shibor回升;沪股通净流入19.6亿元、深股通净流入5.74亿元。
    消息方面,上交所:退市相关制度有望陆续出台,短期多次顶格处罚或纳入退市范围。证监会:要创造条件实现注册制,继续完善措施提高新三板流动性。
    盘面观察,周一沪深两市跳空高开,震荡上行,虽然午后创业板有所回落,但主板趁势接力拉升也创出反弹新高。
    技术方面,创业板指两年来首次出现向上突破型缺口,2个交易日内只要缺口不回补基本确认中期向上趋势形成,空间打开,从放量水平判断,继续回补2017年1月6日1982.40-1983.84的中继缺口的难度并不大,比较重要的压力位于2016年双12形成的2096.4-2097.09的向下突破缺口。但由于短期市场情绪推升成长股快速上涨,需谨防冲高回落。
    整体而言,在去杠杆防背景下,股票市场整体面临较大的扰动因素,结构性行情特征暂看不到变化。全年投资一定要精选个股:只买入商业模式清晰、业绩确定、有充裕现金流、资产负债率低的优质公司。操作上,前期精选布局的优质成长龙头继续持仓,但加仓需要等待回调时机,重点关注工业互联网(5G、人工智能、大数据、军工信息化等)、独角兽回归概念、内容付费主题。短期看好影视剧龙头、新能源汽车板块。


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