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招商证券:短期回调压力尚未完全消化

作者:来源:2018-01-11 09:50

  【投资策略】

  短期回调压力尚未完全消化 建议适当控制仓位

  周三沪深两市从早盘极度分化走向午后双双跳水,虽然尾市企稳回升,沪指收出9连阳,但“大象起舞”难掩个股跌多涨少局面,后市将进一步消化回调压力。截至收盘,上证指数报收3421.83点,涨0.23%;深证成指报收11437.08点,跌0.09%;创业板指报收1791.08点,跌0.69%。两市合计成交5163亿元,较前日放量339亿元,个股783只上涨,2500只下跌,扣除新股因素,涨停35只,无跌停,涨跌5%以上比76:39,板块方面,区块链、银行、石油天然气、酿酒、家电等板块领涨,装修装饰、航空机场、光电子、化纤、半导体等板块领跌。

  资金面上,两市融资余额增36.76亿至10378.71亿元;央行时隔12天重启公开市场操作,昨日进行600亿元逆回购操作完全对冲到期量;更多期限shibor利率进入回升,从短端向中长端蔓延;沪股通净流入14亿、深股通净流入3亿。

  消息方面,中国12月PPI同比 4.9%,预期 4.8%,前值 5.8%,12月CPI同比1.8%,预期1.9%,前值1.7%。PPI创2016年以来新低,CPI回升速度比预期更为温和,未来通胀预期主要关注油价和猪价两大变量,我们判断2018年PPI与与CPI剪刀差将继续缩小,有利于中下游行业盈利的进一步改善。

  盘面观察,昨日大盘呈现宽幅震荡走势,尽管沪市三大股指强力收获9连阳,但短期多空分歧明显加剧,深市三大股指全线下跌,且板块个股涨跌比为3:7,短线资金流出压力增大。具体来看,银行和两桶油对上证指数再创近期新高贡献最大,但这种结构性极度失衡也引发市场的恐慌跳水。随着年报披露期渐渐临近,市场更加关注业绩的确定性,尤其关注去年12月至今年一季度业绩增速,因此白酒、家电、消费电子龙头白马以及一季度业绩预期回升的石化、银行得到资金抱团,而存在较大不确定的或者没有业绩支撑的板块继续杀估值。周期板块冲高回落也加剧了大盘的波动。我们重申周期板块“淡季躁动”空间有限,原因在于2018年周期板块驱动因素从供给端转到需求端主导,我们知道去年12月份采掘、有色、钢铁行业盈利增速是较三季报大幅下滑的,目前尚缺乏业绩数据的环比改善来验证预期修复内在动力。

  对于昨天涨幅前三的板块我们是这样看的:区块链还是主题投资,A股缺乏正宗标的,短期也难以贡献业绩,目前重业绩确定性的市场风险偏好并不支撑多度主题炒作;银行板块具有估值修复的上涨逻辑,也有外资持续入市配置的推动,但是在当下金融监管、去杠杆的大背景下,盈利改善趋势持续性和改善幅度都有待进一步验证,估值修复将是一个缓慢过程,不宜短线思路对待;石油天然气板块,短期仍主要是涨价和突发事件催化剂较多驱动,油气价格中枢上移,中石化盈利和估值具有双双修复的可能性。

  整体来看,大盘冲高回落,波动幅度明显增大,个股跌多涨少,显示短期回调压力尚未完全消化,建议适当控制仓位,重点关注年报和一季报业绩增速超预期的个股机会。继续看好受益于PPI-CPI剪刀差缩小的大消费板块,随着近期TMT板块的整体回调,可逐步逢低关注回调充分的消费电子的中线布局机会、存在预期差修复机会的文化传媒板块。


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