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中信证券晨会纪要-171011

作者:来源:中信证券2017-10-11 08:58

  【研究报告内容摘要】   

    重点推荐

  交通运输行业/快递行业重大事项点评:快递价格中期拐点已临

  中通快递领衔宣布提价可能是行业中期改善信号,但因为加盟模式及货源分布不均,未能提供上涨指导价格,且能否成功提价仍有待观察,不过通达系业绩对价格高度敏感,宣布提价信号意义更强。行业快速增长、估值消化后面临切换、双11等支撑板块估值,建议继续择优布局快递个股,关注中通快递、圆通速递等。

  上汽集团(600104)重大事项点评:9 月销量超预期,四季度增长可期

  维持2017/18/19 年盈利预测为3.16/3.40/3.64 元,对应2017/18/19 年10/9/8 倍PE。大众9 月同比增长22%,超市场预期;合资、自主车型周期优,新能源汽车布局国内领先,将受益双积分+内燃机退出政策;公司是优质白马,业绩确定性较强,估值有望提升至12 倍PE,维持“买入”评级,目标价38 元。

  视觉中国(000681)投价报告:一图胜万言:视觉中国迎接图片正版化时代

  国内最大的图片版权交易平台;BAT 入局,图片版权市场加速正版化进程;客户资源稳步拓展,图片业务进入变现期。公司在内容、渠道、技术层面具有明显竞争优势,我们给予公司2018 年40 倍PE 估值,目标市值147.6 亿元,测算后预计存在13%上涨空间,首次覆盖给予“增持”评级。

  总量研究

  债市明镜系列20171011:从融资需求结构来看“M2-社融剪刀差”

  M2 和社融对于经济基本面有重要的指示性作用,一段时间以来的走势分化反映了实体经济流动性不足的情况,是央行降准的重要原因之一,但不必过度关注总量走势短期小幅的变化。从融资需求结构来看,表外融资重要性上升,直接融资与信贷融资受限,接下来金融去杠杆节奏可能趋于温和。

  公司研究

  万科A(000002)2017 年9 月经营状况点评:持续成长比兑现资源价值更重要

  尽管公司在上一轮周期中的确稍显保守,但持续稳健提升开发能力并没有错,地产公司的核心竞争力并不是豪赌周期,以杠杆博胜败。静态的资源固然可贵,但地产龙头企业维持较强的持续性,不断以较高的质量补充土地储备更为可贵。万科销售增速较高,拿地又多又好。维持公司2017/2018/2019 年2.45/3.19/3.88 元/股的目标价,维持35.74 元/股的NAV,维持万科A“买入”的投资评级和32.36 元/股的目标价。

  金地集团(600383)2017 年9 月经营情况点评:销售节奏稳定,积极拓展资源维持公司2017/2018/2019 年1.45/1.63/1.72 元/股的盈利预测,NAV12.43 元/股。公司当前股价11.75 元/股,我们维持公司15.99 元/股的目标价和“买入”的投资评级。


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