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石油开采行业研究每周油记:油价要破100?美国3个月75万桶页岩油抢市场!

作者:来源:信达证券股份有限公司2018-04-16 13:30

  【信达大炼化指数】自2017 年9 月4 日至2018 年4 月12 日,信达大炼化指数涨幅为42.89%,同期石油加工行业指数涨幅为1.05%,沪深300 指数涨幅为1.39%。我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年9 月4 日)为基期,以100 为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。

  2018 年4 月7 日,叙利亚发生疑似“化学武器袭击”,事件发生后,美国对叙利亚阿萨德政府反应迅速升级,叙利亚局势剑拔弩张。大批投资者关心叙利亚事件对油价的影响,本文将对此展开分析和解答。本周,Brent 创下近一年以来新高达到72 美元/桶。自2018 年1 月下降的Brent-WTI 原油价差再度被拉大,达到5 美元/桶。我们认为,叙利亚等中东突发性地缘政治事件主要影响的是以Brent 为定价基准的原油供应,而以WTI为定价基准的原油供应则不受影响。

  我们需要强调,如果此次叙利亚事件的影响范围控制在叙利亚一国内,则对中东原油的供应影响非常小。2017 年叙利亚的原油产量仅为1.4 万桶/天,远低于OPEC 各成员国。此次原油暴涨其实是近月端的价格暴涨,而中枢价格增幅较小,目前Brent 和WTI 原油期货贴水达到将近6 美元/桶,我们认为目前存在“开空近月,做多远月”的跨期套利机会。

  另一方面,根据EIA 最新周报数据,美国原油产量达到1053 万桶/日,较2017 年12 月底增加75 万桶/日。我们是市场最早且唯一准确预判美国原油产量增量的机构。美国原油产量的上升主要来自页岩油,而占据美国页岩油产量90%以上的产区深处美国内陆,由于早期缺乏足够的运力,造成大量页岩油积压在WTI 交割地库欣。今年初diamond pipeline 投入运营后,库欣地区原油库存持续下降。随着美国原油产量的进一步上升,库欣地区库存3 月后再次上升。

  美国原油产量增长同时出口量大幅攀升。2018 年3 月,美国原油出口量达到160 万桶/天,轻油出口达到了149 万桶/日,创历史新高。我们判断,在OPEC 维持减产和叙利亚事件影响范围不扩大的前提下,近月端抬升的油价将不可避免回落。随着全球WTI 原油相对Brent 原油的供应将持续增加,Brent-WTI 价差将确定性进一步拉大,我们认为存在跨品种套利的机会。

  原油价格为67.07 美元/桶,布伦特原油价格为72.02 美元/桶;天然气价格为2.686 美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。


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