新能源车产业政策支持不断递进
龙头崛起时代来临
从2009年起至今，新能源汽车产业政策逐步从单纯的按车型补贴，向多元化、全方位、更具科学性的政策引导转变。目前新能源汽车产业受政策强力推动，实现了初期大发展，从2010年年销量不足5000辆快速扩张至2017年年销50.7万辆，年复合增速高达117%。同时，技术实力强劲、规模优势渐显的部分龙头公司已逐步显现其在国内甚至国际市场的竞争力，行业逐步从粗放生长变为龙头崛起。
从竞争格局来看，以2017年前三季度的新能源乘用车销量结构为例，比亚迪、北汽、知豆、上汽乘用车、江铃等前五大厂商的市占率合计为64%。从技术路线看，新能源乘用车主要以纯电动为主，其中纯电动A00级凭借其在一线城市的牌照优势及分时租赁的采购优势占新能源乘用车比例高达64%，主要企业有北汽新能源、比亚迪、吉利、奇瑞、江淮、众泰等，而插电混车型的厂家主要有比亚迪、上汽、广汽、吉利。
重点公司：众泰汽车。国内小型纯电动乘用车领军者，今年1月至9月累计销售超1.9万辆纯电动车，同比增长23%。目前公司联手福特汽车，合资进程有望加速。
动力电池需求提升 电控领域格局现雏形
动力电池是新能源汽车的核心零部件，随着新能源汽车产销量爆发式增长，对于动力电池的需求持续提升。按照2020年1元/Wh的价格估算，动力锂电市场规模有望达到800亿元。三元锂电相比磷酸铁锂，能量密度的提升空间更大，因此，三元是未来新能源汽车的主攻方向。我们预计2017年至2020年三元锂电需求分别为14.5GWh、24.8GWh、36.5GWh、60.3GWh，同比增速分别为123%、71%、47%、65%。
充电市场将步入建设高峰，电机电控领域格局现雏形。结合对于新能源车产销量的预测，我们预计2017年至2020年，新能源车电机电控市场规模约为681.95亿元。技术水准和客户开拓力，都是决定电机电控厂商竞争力的重要因素。在目前新能源车领域，尤其是乘用车领域，电机电控市场处于群雄逐鹿阶段。
重点公司：国轩高科。公司是国内动力锂电龙头，拥有国内一流的成本控制能力，且研发优势明显，其能量密度水平高于行业平均。
科士达。公司基于在电力电子领域的技术积累，充电桩模块生产领域具备优异的技术水平和市场认可度。
方正电机。方正电机2017年迎来通用五菱、吉利、北汽昌河等新增客户供货的持续放量。在产品线方面，公司研发团队不断壮大扩充，有望实现从单纯电机到三合一集成产品的逐步切换。
汇川技术。公司新开发产品进入多家乘用车客户，成功定点多个车型项目。在与国内一线车企持续对接的同时，公司与全球主流车企的沟通，我们预计也将有结果落地。
新能源汽车拉动锂、钴需求快速增长
受益于新能源汽车未来爆发式增长及续航里程要求三元材料对传统磷酸铁锂的替代，我们预测全球钴需求仍会维持较高增速。2014年新能源汽车占钴总需求仅为3.9%，2016年新能源动力电池占比达到6.06%，钴需求量为5800吨。此外，电池中锂元素的来源主要是氢氧化锂或者碳酸锂，因此，我们预计新能源汽车的锂需求将继续维持上升趋势。
重点公司：洛阳钼业。公司锁定铜钴矿资源，尽享铜、钴价格上涨红利。
天齐锂业。公司是锂行业龙头，在行业需求持续增长的背景下，碳酸锂供应紧张，锂价维持高位，公司产品量价齐升，业绩持续增长。
