重要焦点及市场观点
1、趋势研判:周末朝鲜试射氢弹成功,黑天鹅再度来袭,全球风险资产再度面临考验,但我们依旧是那个多头,A股如果有调整,就是上车的机会,维持十九大之前做多窗口期的判断不变!
8月11日,全球风险资产由于朝鲜问题出现集体大跌,A股也出现自5月底以来最剧烈的调整。在这样关键的时点,天风策略揭竿而起,一篇报告《是系统性调整来临?还是新的上车机会?》,做出Q3仍然是反弹窗口期的关键性判断,随后市场连续上涨突破3300点。
今天朝鲜试射氢弹成功,一个尖锐的问题再次摆到我们面前,“打”还是“不打”。说实话,这个问题我们很难也没有能力给出明确的答案。只能从最近一些事情的迹象,理性的做出一些客观的分析,供大家参考。
其一,2017年不管对于中国还是美国而言,都是政府和领导班子换届的重要节点和政治敏感期,可以想象“维稳”是共同的诉求。尤其对于美国而言,从民主党的奥巴马到共和党的特朗普,包括部队和政府的人员班子都需要先稳定下来。我们初步统计了二战后25次美国参与或发动的战争,其中两党换届第一年就发生战争的情况只有4次,而其中还包括了美国本土遭到严重打击的911后的阿富汗战争。
其二,我们梳理了最近一个月,中、美、日、韩关于朝鲜问题的表态,中国一贯坚持以和平和对话的方式解决朝核问题,这一点不必多说。但是美、日、韩关于朝鲜问题的表态波动巨大,从开始的“军事措施已经到位”,到“没有排除通过外交解决”、“必须把朝鲜拉回谈判桌”,再到今天的“尽快拿出军事行动方案并实施”。我们不是军事专家,但客观来说,如果朝鲜真的已经具备远距离发射核弹的能力,战争一旦开打对谁都未必有利,反而更加可能促使各方重回谈判桌。
从过去朝鲜五次核试验A股市场的走势来看,在不发生战争的前提下,A股均保持了原有的市场趋势。
2、流动性与经济观察:留意增量资金的迹象,8月经济数据改善,需求平稳。
8月最后一周央行对冲到期流动性力度再次减弱,但是整体流动性环境并不太紧。上周的流动性观察周报中,我们已经提示,关注市场从存量博弈向增量资金入市转变的可能,最近一段时间,的确已经观察到有更多绝对收益资金流入市场的迹象,但趋势有待确认。
8月发电耗煤、电厂库存、钢厂库存、粗钢产量,以及最终出炉的PMI数据显示8月需求尚可,预计Q3经济仍然平稳。
3、配置思路:再次提示券商的弹性;银行调整就是机会。
在上周周报《指数突破,关注券商从配置机会向弹性品种的转变!》中,我们首推券商的机会,本周出现明显的超额收益。6月初以来,我们多篇报告以配置的角度推荐券商龙头(估值便宜、集中度提升,以华泰证券为代表的龙头表现出色),随着市场有效突破3300点、8月交易额较7月更上台阶,融资余额也连续回升并超过4月高点,继续建议重视券商的弹性,回顾过去每一次市场较大幅度的反弹,券商都不会缺席。
另外,银行过去一周调整幅度较大,但调整就是机会,我们一直强调的“三大政策主线”,其中之一的债转股,一旦全面推进,银行将直接受益。
风险提示:流动性再度收紧的风险、海外黑天鹅演绎为战争