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东方精工:拟收购FOSBER剩余股权 强烈推荐评级
东兴证券
投资要点:
事件:公司全资子公司普莱德新能源电池科技有限公司与北京新能源汽车股份有限公司签订总金额36.89亿元采购合同,包括8万台动力电池。公司拟于60个工作日内以3313.52万欧元购买子公司Fosber剩余40%股权。
签订重大销售合同,奠定全年业绩基础。普莱德此次与北汽新能源的购销合同额为36.89亿元,占普莱德2016年营业收入比例为90%,我们认为该合同的执行将为普莱德全年的营业收入与净利润奠定良好基础。该合同包含电池数量8万台,即对应北汽新能源全年乘用车销量规划17万台的一半作用,我们认为合同的签订显示了普莱德与北汽系能源、CATL等产业协同的关系稳固,该合作关系将确保普莱德的第三方动力电池PACK龙头地位,助力公司发展。
普莱德一季度销售承压,下半年动力电池PACK有望放量。普莱德一季度动力电池PACK出货量不足0.5Gwh,主要源于年初时入围新的补贴目录车型数量较少,整车市场尚未形成良好的销售基础。乘用车方面,北汽新能源的新车型EC180销量将进一步增长,其中高压版电池配套为普莱德独家供应。商用车方面,普莱德主要客户中通客车、福田汽车从第三批目录开始有入围款型数量明显增多,预计下半年放量,带动普莱德商用车电池销售。综合考虑新能源汽车从5月起产销量同比增速明显提高,我们认为普莱德下半年业绩将明显好转。
传统业务有望回暖,增厚公司业绩。公司通过内生与外延,在瓦楞纸板生产与成套印刷设备布局完善。其中子公司Fosber的瓦楞纸板生产线从16年起回暖,公司将进一步收购Fosber剩余40%股权,同时公司与Fosber共同研发的新产品有望于近期实现销售。我们判断公司瓦楞纸板产线及包装机械业务将增厚公司业绩。
盈利预测与投资评级:普莱德PACK出货量上半年受新能源汽车销量影响,下半年有望明显转好,公司传统业务回暖进一步保障全年业绩的提升。考虑上半年普莱德销售不达预期,我们下调对公司盈利预测,预计2017年公司传统业务贡献业绩1.22亿元,普莱德贡献业绩4.66亿元,考虑拆迁补偿,我们预测公司2017-2019年实现归母净利润分别为6.58亿元、8.03亿元和10.07亿元,同比增速分别为588.14%、22.04%、25.34%,EPS分别为0.57元、0.69元和0.87元,对应PE为26.09X/21.38X/17.06X。维持“强烈推荐”评级,目标价17.4元。
风险提示:新能源汽车销量不达预期,客户订单落地低于预期。
盈峰环境:助力40亿PPP大单签订 买入评级
国信证券
事项:
盈峰环境与安徽省阜阳市阜南县人民政府签订《阜南县全域环境综合治理及投资合作框架协议》,阜南县人民政府为推进城乡综合环境治理及升级,建设县域生态乡镇(特色小镇),规划环境综合治理方案包含生态园区建设、生态环境治理、生态旅游开发等内容,总投资概算约40亿元,规划建设期为4年。
评论:
综合实力突出,助力签订40亿PPP项目框架协议。
此次与阜南县人民政府签订的框架合作协议总投资概算约40亿,包括生态园区建设、生态环境治理、生态旅游开发三部分。
生态园区建设:总投资额10亿元。在现有阜南垃圾电厂基础上,投资建设包括废弃农作物、建筑垃圾、污泥、餐厨垃圾等循环资源化利用的循环经济产业园,项目包含“一园五厂两基地”包括但不限于如下内容:①垃圾焚烧发电厂(含垃圾清运转运及环卫一体化);②污泥无害化处置厂;③建筑垃圾资源化利用工程(厂);④餐厨垃圾无害化、资源化利用工程(厂);⑤废弃农作物综合利用工程(厂);⑥环保科普教育基地;⑦生态工业旅游基地生态环境治理:总投资额20亿元。①县域乡镇全境污水处理:针对集镇、村庄、散户三个层级,采用集中式与分散式污水处理设施相结合,按照“一乡一策”、“一村策”原则,提供整体打包解决方案,保证实现城镇污水设施全覆盖的目标达成;②县域地表水厂建设:城南及城东地表水厂建设;③流域综合整治与开发:县域水系治理及滨水景观带打造;④环境监测与智慧水务:运用环境监测先进技术及大数据平台,保障河长制的有效落地。
生态旅游开发:总投资额10亿元。推进城乡综合环境治理及升级,建设一批县域生态乡镇(特色小镇),并对洪河、谷河等流域进行系统规划和建设开发,鼓励、引导当地发展民宿产业、旅游相配套产业,形成生态旅游产业链。
原有阜阳垃圾电厂项目深受当地政府认可,促成此次合作落地:阜南原有的垃圾电厂项目来自子公司绿色东方,于年初建成投产,并于近日正式并网发电,此次协议的落地也充分反应出盈峰原有的项目受到了当地政府的认可。
我们认为,①盈峰经过多点布局,全国智慧环保大平台已经成型。盈峰2015年9月收购环境监测龙头星宇科技,10月收购绿色东方70%的股权切入垃圾焚烧领域。2016年公司又先后收购亮科环保(农村污水及生态修复)、明欢有限及大盛环球(市政污水),逐步搭建了综合性环保平台。②公司综合治理实力突出,拿单能力强,环保业务迎来高增长:自2016年下半年公司环保大平台框架成型后,公司屡获订单。流域治理方面已签订13.5亿顺德PPP项目、1.64亿宁夏湿地项目、8650万中山水环境修复项目;市政污水已中标6.08亿茂名高新区水厂项目、签订20亿仙桃循环产业园PPP项目协议等等,目前在手订单已经超过80亿,我们预计17-18年将是公司订单落地的高峰期,环保业务高增长有保障。
低负债率+第二个产业基金落地+股东背景,为未来外延扩张奠定坚实资本基础1)公司资产负债率为45%,有继续提升空间;2)继公司前一年度设立30亿环保并购基金后,2017年2月设立10亿宁夏环保产业基金。产业基金的设立将引领公司快速把握国内环保产业快速发展的机遇,以“产业+金融模式”完善公司在环保领域的战略布局。3)公司实际控制人何剑锋先生为美的集团董事长之子,管理层多来自美的,丰富的经验为公司长期成长奠定基础。