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中金:维持阜丰集团推荐评级 目标价6.4港元

作者:来源:智通财经网2017-03-19 18:16

 

  中金发表研报表示,阜丰集团(00546)由于寡头协同效应增强,味精价格将上涨,利润率也将改善。考虑味精价格上涨和利润率提高,该行分别上调2017 年和2018 年每股盈利预期8%和3%至0.56 元和0.68 元。维持“推荐”评级,上调目标价8%至6.4 港元,对应10 倍的2017 年市盈率。

  行业有效产能集中度提升

  中金称,梅花管理层更替,味精寡头协同性增强。除三大主要厂商仍然盈利以外,目前小产能的亏损严重。三寡头目前占总产能的76%,占总产量的90%左右;因此该行认为中小产能逐步退出以后,行业集中度将进一步提升。同时,梅花新董事长上任后采取更加积极的价格战略,加强同味精巨头间的协同效应。

  下游接受涨价 利润率提升

  报告提法哦,近一个月来玉米价格上涨(每吨涨50 元)。味精下游产品酱油的价格有所上涨,因此可以更好地接受味精价格增长。由于公司较可比公司的玉米成本更低,味精利润率将会进一步增强。

  盈利预测与估值

  中金分别上调2017 年和2018 年味精价格预期3%和2%至6800元和7000 元每吨(含增值税);分别上调2017 年和2018 年每股盈利预期8%和3%至0.56 元和0.68 元。当前股价对应8倍和7 倍的2017 年和2018 年市盈率。维持“推荐”评级,上调目标价8%至6.4 港元,对应10 倍的2017 年市盈率。

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