【基金看市】明年债市仍有机会 全年以宽区间震荡为主

　　国泰基金：明年债市仍有机会 全年以宽区间震荡为主

　　上周资金面整体呈现宽松状态。银行间隔夜回购较2日下行8.16BP至2.2445%，7天回购下行16.67BP至2.5680%。上周央行公开市场进行了4000亿逆回购操作，逆回购到期9350亿元，MLF操作投放3390亿元，MLF回笼115亿元，所以上周央行净回笼2075亿元。二级收益率方面，短端受资金面影响收益率有所上行，1年期国开债上行19.08BP至2.97%，长端受宏观经济影响有所上行，10年期国开上行约9.23BP至3.45%。

　　从目前的市场情绪来看，脆弱但不非常悲观，利率债收益率和利率互换利率创年内新高，负面情绪逐步释放。短期来看，随着年末临近，MPA考核下加剧资金面结构性紧张，市场对年末资金面较为警惕。中采PMI新高预示经济短期向好，通胀仍小幅回升，监管去杠杆预期加强，以及美元大概率再度加息，市场恐慌情绪短期难以消散，对利率下行形成制约。中长期来看，对债市不悲观。随着年内债市的调整，也为明年孕育了机会。经济基本面下有底，继续维持L型可能性较大。房地产销量作为领先指标已出现下行，明年一季度预计房地产调控将会拖累房地产投资和金融数据。明年债市仍有机会，全年以宽区间震荡为主，波段操作空间较大。